⑴皂雕旗：古代匈奴旗帜，绘有黑雕图案。这句指王昭君远嫁匈奴。
⑵明月高台金凤杯：指西施故事。春秋时越国败于吴国，越王勾践献美女西施给吴王夫差，夫差宠爱西施，常与她在姑苏台上喝酒。后来越国终于打败吴国。
⑶红妆：指女子。
⑷西子：即西施。

这首曲子热情歌颂了王昭君和西施“为苍生计”的胸怀。作者认为她们是“千古光辉”的杰出女性。结尾“战马空肥”四个字，简洁有力地点出了全曲的主题——斥责、抨击丧邦亡国的昏君奸臣。